Helaba Nachrichten

 

USA: Happy (?) Birthday! Vor 250 Jahren erklärten 13 Kolonien in Philadelphia ihre Unabhängigkeit von Großbritannien. Überschwängliche Geburtstagslaune will 2026 aber nicht so recht aufkommen.. --- Vielen der historisch gebildeten unter ihnen dürfte jedoch schmerzhaft klar werden, dass – wie es der für die USA zuständige Redakteur der Financial Times Edward Luce formuliert hat – „Trumps Missbrauch der exekutiven Macht sie so nah an die Willkür eines hannoverischen Monarchen (George III) herangerückt hat“ wie nie zuvor in den 250 Jahren seit der Unabhängigkeitserklärung..

Viele sprechen von einer Spekulationsblase am Aktienmarkt. Dies allein wäre im Sinne der Kontraindikation schon ein Indiz dafür, dass es gegenwärtig keine gibt. Wir haben anhand von sechs Kriterien überprüft, ob zu viel heiße Luft die Märkte aufgeblasen hat.. --- Grundsätzlich bringt das Thema Künstliche Intelligenz alles mit, was man für ein spannendes Drehbuch über Spekulationsblasen benötigt. Gegenwärtig sind jedoch von sechs Kriterien höchstens drei erfüllt. Das aus unserer Sicht wichtigste Indiz für eine Überhitzung, nämlich eine extrem hohe Bewertung, ist im Technologiesektor derzeit nicht zu beklagen..

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Schwacher Arbeitsmarktbericht. Unerwartet wenige neue Stellen konnten im Juni geschaffen werden und so dürften die jüngst in der Tendenz verstärkten Zinserhöhungserwartungen bezüglich der Fed wieder gedämpft werden. Trotz der Enttäuschung beim Stellenaufbau und der deutlichen Abwärtsrevision des Maiwertes liegt die Arbeitslosenquote etwas tiefer als erwartet bei 4,2 % und der Anstieg des durchschnittlichen Stundenlohns beläuft sich auf 3,5 % nach +3,4 %...

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Das Emissionsvolumen erstrangig unbesicherter Bankanleihen summierte sich im 2. Quartal 2026 auf nahezu 60 Mrd. Euro, rund 10 % mehr als im Jahr zuvor. Es lag damit gleichauf mit dem bisherigen Spitzenwert eines 2. Quartals im Jahr 2023, als allerdings noch Refinanzierungen zurückgezahlter Zentralbankliquidität (TLTRO) das Geschehen prägten..

Solide Unternehmensstimmung. Der Einkaufsmanagerindex des Verarbeitenden Gewerbes gab nur um wenige Zehntel gegenüber dem Vormonatswert nach. Der Index liegt weiterhin komfortabel in der Wachstumszone. Die kleine Enttäuschung gegenüber der Konsensschätzung sollte daher nicht überinterpretiert werden und auch nicht zu einem kräftigen Dämpfer bei den Zinserhöhungserwartungen bezüglich der Fed führen. Als solide ist auch der Subindex zur Beschäftigung zu werten. Dieser liegt bei 49,7 nach 48,6 und weist auf einen – bereits morgen anstehenden - robusten US-Arbeitsmarktbericht hin..

Helaba-BEST-Indikator komfortabel im neutralen Bereich. Handlungsempfehlung: Halten! --- Aktien im ersten Halbjahr trotz vieler Störfeuer zum Teil mit zweistelligen Gewinnen. Koreanischer Kospi einsame Spitze. Bei Style & Size gilt: Größe vor Stil! --- Konjunkturstimmung stabilisiert sich auf niedrigem Niveau. Bei Gewinnerwartungen für DAX waren Auf- und Abwärtsrevisionen zuletzt ausgeglichen --- Bewertung: S&P 500 und Nikkei 225 sehr hoch, DAX hoch --- Anlegerstimmung: Deutsche Anleger zuletzt neutral positioniert, US-Investoren optimistisch aber nicht euphorisch..

Zinsen dominieren wieder die Euro-Dollar-Entwicklung. Der Einfluss des Ölpreises nimmt dagegen deutlich ab. Die politischen Risiken in der Handels- und Geopolitik bleiben hoch..

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Inflationsrate erneut rückläufig! Die Entlastung an den Tankstellen hat dazu beigetragen, dass die Gesamtteuerung im auslaufenden Monat schwach ausfiel und die Jahresrate unerwartet nachgegeben hat. Überwälzungen von vorausgegangenen Energiepreisanstiegen finden zudem nicht in dem befürchteten Ausmaß statt. Die Kerninflationsrate liegt unverändert bei 2,5 %. Auch die Entwicklungen in den Euro-Staaten sind von niedrigeren Raten als erwartet geprägt. Somit dürfte es mit den aktuell veröffentlichten Zahlen kaum Gründe geben, die Zinserhöhungserwartungen bezüglich der EZB zu forcieren...

Zwei von drei Weltmächten befinden sich derzeit in militärischen Konflikten, beide mit unklarem Ausgang. Ein Konflikt liegt vor der Haustür der EU, der andere in der weltweit sicherheitspolitisch fragilsten Region. Der Welthandel stockt, Rohstoffpreise fahren Achterbahn … und der Covered-Bond-Markt? Zeigt sich bestenfalls in Teilaspekten beeindruckt. Im Großen und Ganzen federn Covered Bonds die Auswirkungen der weltweiten Krisen in erstaunlicher Art und Weise ab. Die Spreads sind stabil und die Emissionsvolumina befinden sich auf Rekordniveau – bereits im April, aber insbesondere im Juni..

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Rohstoffwährungen sind nach bisher starker Performance 2026 im Juni die Verlierer --- Norwegische Krone verlor deutlich infolge des starken Ölpreisrückgangs (im Juni minus 20 US-Dollar) --- US-Dollar legte deutlich zu, nachdem die Sitzung der Fed hawkischer als erwartet ausfiel --- Infolge einer zurückhaltenden schwedischen Zentralbank verlor die Schwedische Krone deutlich an Wert

Moderates M3-Wachstum. Das M3-Wachstum lag mit 3,2 % Vj. oberhalb der Erwartungen und damit auch über dem Niveau des Monats April. Die Geldmenge M1 wuchs um 4,0 % (ebenfalls besser als im Monat zuvor). Alles in allem sind das Geldmengenwachstum und die Kreditvergabedynamik trotz der Verbesserung als moderat zu bezeichnen und dies sorgt weder für einen monetär induzierten Preisdruck, noch ist es Ausweis einer starken auch investitionsgetriebenen Konjunktur. Gründe für ein massives Straffen der zinspolitischen Zügel seitens der EZB lassen sich hiervon nicht ableiten...

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USA: Inflation setzt Fed unter Zugzwang. Wir passen unsere Prognose für die Teuerung 2026 nach oben an. Das eingetrübte Preisklima dürfte die Fed kurzfristig zu einer – weitgehend symbolischen – Zinserhöhung veranlassen.. --- Deutschland: Höhere Inflation trotz niedrigerer Energiepreise. Die Preise für Kraftstoffe und Heizöl nahmen im Juni weiter ab. Dennoch rechnen wir mit einer höheren Inflationsrate als noch im Mai.. --- Öffentliche Finanzen: Wer bestellt, bezahlt

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Rücksetzer bei Bestellungen von Flugzeugen. Nach dem kräftigen Aprilplus kam es auch infolge rückläufiger Flugzeugbestellungen zu einem deutlichen Rücksetzer. Die Konsensschätzung wurde dabei aber nicht unterschritten. Ohne den schwankungsanfälligen Transportsektor ergab sich ein Plus von 1,3 %. Auch hier wurde die Konsensschätzung übertroffen. Vor allem die Tatsache, dass abseitig des Transportsektors ein erneutes Plus gemeldet wurde, stimmt zuversichtlich, dass die US-Wirtschaft auf Expansionskurs bleibt. Gründe, die Zinserhöhungserwartungen bezüglich der Fed zurückzudrängen, sehen wir nicht..

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