Helaba Nachrichten

 

Deutsche Inflation rückläufig: Die Verbraucherpreise in Deutschland haben sich im Oktober leicht abgeschwächt, was dem Tankrabatt geschuldet sein dürfte. Die Jahresteuerungsrate ist wieder unter die 3 %-Marke gerutscht. Ohne die schwankungsanfälligen Komponenten Energie und Nahrungsmittel wird eine Jahresrate von 2,1 % gemeldet, nach +2,4 % im Monat zuvor. Die Gesamtinflation ist zwar gesunken, liegt aber weiterhin klar oberhalb des EZB-Ziels. Zudem bleibt der Preisdruck in anderen EWU-Ländern hoch (Frankreich +3,8 % Vj., Spanien +4,9 % Vj., Italien +5,6 %), sodass die Zinserhöhungserwartungen kaum gedämpft werden dürften. Marktseitig wird ein Schritt im Dezember mehrheitlich eingepreist und auch wir gehen davon aus, dass dann an der Zinsschraube gedreht wird..

Aktien: Ein Blick zurück nach vorn. Je komplexer das Umfeld, desto größer die Nachfrage nach Vereinfachung. Historische Muster sind gerade mit Blick auf den Aktienmarkt hier sehr beliebt. Saisonal betrachtet beginnt im November sowohl für den DAX als auch für den S&P 500 die im langjährigen Vergleich performancestärkste Phase. Inzwischen haben mehr als die Hälfte der Unternehmen ihre Quartalsergebnisse vorgelegt. Das Gros (83 %) konnte die Erwartungen im Schnitt zwar leicht übertreffen. Verfehlungen bei prominenten Indexvertretern wie zuletzt Alphabet werden aber hart abgestraft. Das Thema Gewinnperspektiven rund um das Thema KI bleibt somit ganz oben auf der Agenda.. ---- US-Wahlen: Woche der Entscheidung. Am 3. November finden in den USA die „Midterm“-Wahlen statt. Sie bringen wohl neue Kongressmehrheiten und stellen ein „Event-Risiko“ dar, sollte der Wahlausgang strittig sein..

Im Oktober konnten alle hier betrachteten Währungen gegenüber dem Euro profitieren. Die Euro-Schwäche kommt von Fiskalsorgen mit Blick auf Frankreich und gefallenen Zinserwartungen.. --- Die Ölwährungen aus Norwegen und Kanada konnten dank gestiegener Ölpreise am stärksten profitieren.. --- Auf Jahressicht gehört der Australische Dollar zu den Topperformern, da die Reserve Bank of Australia den Leitzins seit Jahresanfang um 1 %-Punkt anhob.. --- Schlusslicht am Devisenmarkt ist die Schwedische Krone, da die Inflation dort weiterhin zu niedrig für Zinserhöhungen ist..

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Leitzinsen unverändert! Die Europäische Zentralbank hat den Markterwartungen entsprochen und die Leitzinsen nicht verändert. Der Einlagensatz bleibt demnach bei 2,50 %. Zwar ist zu befürchten, dass sich die Inflation aufgrund des anhaltenden Nahost-Konflikts und der weiterhin hohen Energiepreise auf einem erhöhten Niveau verfestigt, Vertreter der Zentralbank haben in der letzten Zeit aber etwas mildere Töne angeschlagen.. --- Letztlich wird die EZB aber keinen Zweifel daran lassen, bei anhaltendem Inflationsdruck gegenzusteuern und die Zinsen zu erhöhen. Ein Schritt im Dezember wird marktseitig mehrheitlich erwartet und auch wir gehen wegen der noch hohen Inflation dann von einer Zinserhöhung aus. Es gilt aber zu berücksichtigen, dass sich die EZB nicht im Voraus auf einen bestimmten Zinspfad festlegt, sondern von Sitzung zu Sitzung in Abhängigkeit der Datenlage sowie der Inflations- und Wachstumsaussichten entscheidet. Auch die geopolitische Entwicklung spielt eine Rolle..

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Die öffentliche Diskussion um Aktieninvestments wird häufig von Emotionen und Vorurteilen dominiert. Kurzfristige Kursschwankungen dienen dabei oft als Beleg für die mangelnde Eignung für die Altersvorsorge. Dabei handelt es sich aber um einen langfristigen Ansparprozess, bei dem kurzfristige Kursschwankungen an Bedeutung verlieren und die langfristig höhere Rendite von Aktien zum Tragen kommt.. --- Verglichen mit Ländern wie den USA, wo Umfragen zufolge rund 60 % der Bevölkerung über Aktien verfügen oder der Schweiz, wo zwischen 35 % und 40 % der Einwohner darin investieren, fristet die Aktie in Deutschland noch immer ein Schattendasein. Nur rund 20 % der Bevölkerung besitzt direkt oder indirekt Aktien. Zumindest ist in den vergangenen Jahren eine stärkere Berücksichtigung der Aktie als Anlageinstrument zu beobachten..

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Der Sieg von Flávio Bolsonaro schien nahezu ausgemacht. Kein Kandidat hatte in der jüngsten Geschichte Brasiliens je eine Stichwahl nach einer Niederlage in der ersten Runde gewonnen. Entsprechend setzten die Finanz- und auch große Prognosemärkte wie Polymarket (mit 81 %) klar auf einen Erfolg Bolsonaros. Die Stichwahl am Sonntag sorgte jedoch für eine handfeste Überraschung. Das Endergebnis lag bei 51,79 % für Lula, gegenüber 48,21 % für Bolsonaro. Auch geopolitisch ist das Wahlergebnis bedeutend..

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Leicht verbessertes Geschäftsklima. Im Oktober liegt der ifo-Geschäftsklimaindex nur leicht über dem Vormonatsniveau und auch nur leicht über der Konsensschätzung. Die Geschäftserwartungen haben dabei erfreulicherweise unerwartet zugelegt, während die Lageeinschätzung überraschend nachgegeben hat. Die konjunkturellen Perspektiven Deutschlands verändern sich jedoch kaum und so gibt es auch keinen Grund, die Zinserhöhungserwartungen bezüglich der EZB zu forcieren. Marktseitig wird mehrheitlich davon ausgegangen, dass die EZB-Leitzinsen in dieser Woche nicht erhöht werden. Ein solcher Schritt ist für Dezember weitegehend aber nicht mehr vollständig eskomptiert..

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EZB: Über Monster und Zinserhöhungsspielräume. Angesichts der jüngsten Entwicklungen in Frankreich dürfte eine Zinsanhebung durch die EZB im Oktober wohl kein Thema sein. Insgesamt wird der Spielraum für Straffungen kleiner.. --- Brasilien vor der Stichwahl: Lula oder Bolsonaro? Flávio Bolsonaro hat die besseren Karten. Die Märkte honorieren die Aussicht auf mehr Fiskaldisziplin, obwohl sein Programm entscheidende Fragen offenlässt..

Gemischte Stimmungslage bei deutschen Unternehmen: Für den auslaufenden Monat wurde den vorläufigen Daten zufolge im deutschen Verarbeitenden Gewerbe ein solider und über den Erwartungen liegender Einkaufsmanagerindex ermittelt. Im Servicesektor hingegen kam es zu einem unerwartet kräftigen Rückgang. Beide Indizes liegen aber weiterhin klar im Expansionsbereich und sprechen einer anhaltend positiven gesamtwirtschaftlichen Entwicklung nicht entgegen. Die Zinserhöhungserwartungen bezüglich der EZB bleiben wohl präsent, werden aber nicht forciert, auch weil in Frankreich enttäuschende PMIs unterhalb der Expansionsschwelle veröffentlicht wurden...

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Der Dollar zeigt jüngst seine Funktion als sicherer Hafen. Im Gegensatz dazu findet eine De-Dollarisierung von öffentlichen Investoren statt. Allerdings ist der US-Finanzmarkt breit und liquide. Ein klarer Herausforderer fehlt. Daher wird die US-Währung nicht so schnell als Leitwährung abgelöst..

Gold zuletzt wieder unter Zinsdruck --- Hohes Renditeniveau seit Kriegsbeginn zuletzt dominanter Faktor für Gold --- Ölpreis über 100 US-Dollar befördert Inflations- und Zinssorgen, vorerst keine Entspannung --- Ölschock der 70er und Konsequenzen für die 80er: Ein Risikoszenario für Gold --- US-Inflation 1970 und heute: Wiederholt sich die Geschichte und wie reagiert die Geldpolitik? --- Fed hat Ölpreisschock der 80er massiv bekämpft, doch das Stabilitätsversprechen bröckelt --- Hohe US-Staatsverschuldung: Bremsklotz für die Fed und positiv für Gold --- Gold führt im direkten Vergleich mit US-Staatsanleihen --- Langfristiger Kaufkraftschwund beim US-Dollar ist ein strukturelles Plus für Gold --- Gold und Bitcoin manchmal im Gleichlauf, doch Bitcoin volatiler und risikoreicher

Konjunktur: Deutsche Wirtschaft im Aufschwung --- Geldpolitik: Noch gibt es Zinserhöhungsspielraum --- Staatsanleihen: Auf erhöhtem, aber vermutlich stabilem Renditeniveau --- Aktien: Anleger halten sich zurück. Steigende Renditen und die Erwartung weiterer Leitzinserhöhungen bremsen die Aktienmärkte. Entsprechend wurden die Gewinnerwartungen in den vergangenen Monaten weltweit mehrheitlich nach oben revidiert. Zuletzt hat sich dieser Trend jedoch wieder etwas abgeschwächt. Beim DAX halten sich aktuell Aufwärts- und Abwärtsrevisionen etwa die Waage. In den USA haben bislang knapp ein Fünftel der Unternehmen aus dem S&P500 Ergebnisse vorgelegt, von denen 80% positiv überraschten. Aus dem Technologiesektor (13% berichtet) konnten bislang fast 90 % die Erwartungen übertreffen. Angesichts der Gesamtgemengelage bleibt daher weiterhin eine Halten-Positionierung angezeigt.. --- Rohöl: Keine Lösung am Persischen Golf in Sicht --- Immobilien: Produktion im Baugewerbe legt deutlich zu --- Devisen: Euro-Schwäche

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