Helaba Nachrichten

 

USA: Die Zwischenwahlen – eine Einführung. In weniger als einem Monat, am 3. November, finden in den USA Zwischenwahlen statt. Welche Kongressmehrheiten sind zu erwarten und was wären die Folgen? --- Aktien: Wie politisch ist die Börse? Angesichts der in den USA bevorstehenden Midterms werden politische Themen verstärkt diskutiert. Wie relevant waren in der Vergangenheit Zwischenwahlen aber tatsächlich? --- Industrie: Alles nur staatliche Rüstungsnachfrage oder steckt mehr dahinter? Staatliche Rüstungsaufträge prägten im August erneut das Bild der deutschen Industrie, erklären es aber nicht vollständig. Insbesondere die Luft- und Raumfahrt tut sich positiv hervor..

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Am 3. November finden in den USA Wahlen statt. Sie entscheiden über die Mehrheiten im Kongress in den kommenden zwei Jahren. Daneben stellt sich diesmal erneut die, nicht zuletzt für die Finanzmärkte, wichtige Frage, ob beide Seiten das Ergebnis anerkennen werden..

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Die deutschen Auftragseingänge der Industrie sind wie im Vormonat von Großaufträgen geprägt. Nachdem maritime Rüstungsaufträge zuletzt einen starken Zuwachs bescherten, prägt der Rebound das negative Gesamtergebnis von -10,6 % gg. Vm. --- Die deutsche Industrieproduktion legt im August um 2,0 % gegenüber dem Vormonat zu. Haupttreiber ist das Baugewerbe (+ 9,3 %), sowohl im Tief- als auch Hochbau. --- Im Verarbeitenden Gewerbe bleibt die Dynamik überschaubar. Die Produktion steigt ggü. Juli um 0,6 %, was primär dem Maschinenbau (+5,3 %) zu verdanken ist. Belastend wirkt hingegen die Automobilproduktion (-5,4 %). --- Der starke Auftragsrückgang ist ein Dämpfer. Es zeigt, dass die Aufschwungstendenzen und das Gesamtbild derzeit von Rüstungsaufträgen geprägt sind.. --- Chemie: Sonderkonjunktur ade? --- Pharma: Auslastung unter Druck --- Metall: Lichtblicke ohne Trendwende --- Elektro: Auf Wachstum gepolt --- Maschinenbau: Erreicht der Aufschwung nun die Werkshallen? --- Automobil: Wer zu halbherzig elektrifiziert

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Leichte Stimmungseintrübung: Der Einkaufsmanagerindex des Dienstleistungsgewerbes ist im September zurückgegangen, die Konsensschätzung wurde verfehlt. Allerdings liegt der Index mit 54,9 Punkten weiterhin klar im Wachstumsbereich, sodass die Konjunktursorgen kaum größer werden sollten. Der Gegenwind in Form hoher Energiepreise, steigender Zinsen und geopolitischer Herausforderungen scheint sich in Grenzen zu halten. Die Zinserhöhungserwartungen bezüglich der US-Notenbank sollten von den Zahlen kaum gedämpft werden. Bis zum Ende des Jahres wird eine Erhöhung des Leitzinsbandes um 25 Basispunkte eingepreist, gefolgt von einem weiteren Schritt im ersten Quartal 2027..

Der Primärmarkt für erstrangig unbesicherte Bankanleihen im EUR Benchmark Format zeigte sich im 3. Quartal 2026 trotz der Sommerpause äußerst lebhaft. Das insgesamt emittierte Volumen erreichte rund 47 Mrd. EUR und lag damit 15 % über dem bereits starken 3. Quartal 2025. Den Mittelwert der dritten Quartale in den letzten sechs Jahren übertraf es sogar um 40 %. In den ersten neun Monaten des laufenden Jahres belief sich das Neuemissionsvolumen auf rund 180 Mrd. EUR und erreichte damit trotz des Ende Februar ausgebrochenen Irankriegs einen neuen Rekordwert. Die verhaltene Primärmarktaktivität in den Wochen 8 bis 15 wurde durch die anschließenden Transaktionen und den starken Jahresauftakt mehr als kompensiert..

Helaba-BEST-Indikator schwächt sich leicht ab und bleibt im neutralen Bereich: Halten! --- Aktien trotz zwischenzeitlicher Wackler zum Teil mit zweistelligen Gewinnen. Koreanischer Kospi bleibt einsame Spitze. Bei Value-Titeln zählt Größe, bei Growth-Werten haben die Kleinen die Nase vorn --- Konjunkturstimmung erholt sich. Bei Gewinnerwartungen für den DAX waren Auf- und Abwärtsrevisionen zuletzt ausgeglichen --- Bewertung: S&P 500 und Nikkei 225 immer noch sehr hoch, DAX hoch --- Anlegerstimmung: Deutsche Anleger zuletzt leicht überdurchschnittlich positioniert, US-Investoren vergleichsweise verhalten --- Saisonmuster gibt grünes Licht..

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Zinsentwicklung im Euroraum: Französische Sorgen. Frankreich steht im Euroraum im Auge des Rentensturms. Letztlich besteht die Sorge, dass die Eurozone in Mitleidenschaft ausufernder Zinskosten gerät.. --- Öffentliche Finanzen: Ein Fass ohne Boden. Die Kommunen schreiben auch im zweiten Quartal rote Zahlen. Zumindest bei der Verschuldung ist eine leichte Entspannung zu sehen. Vermutlich ist das aber nur eine Verschnaufpause.. --- USA: Revidierte Wachstumszahlen erfordern Anpassungen. Eine Revision der Datenhistorie zwingt uns dazu, unsere Jahresprognosewerte für das USWachstum zu überarbeiten. Das Konjunkturszenario ändert sich dadurch nicht.. --- Devisen: 40 Jahre Big-Mac-Index, was er über Währungen verrät und was nicht..

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Leicht schwächere Unternehmensstimmung: Der Einkaufsmanagerindex des Verarbeitenden Gewerbes hat die Konsensschätzung verfehlt und gegenüber dem Vormonat leicht nachgegeben. Gleichwohl liegt der Index klar im Wachstumsbereich und so sollten keine konjunkturellen Sorgenfalten entstehen. Im Hinblick auf die Fed dürften die bereits ausgeprägten Zinserhöhungserwartungen nicht nochmals verstärkt werden. Grund zum massiven Auspreisen von Zinserhöhungserwartungen sehen wir aber ebenfalls nicht...

Brasilien steht vor einer richtungsweisenden Wahl, doch Affären verdrängen die politische Sachdebatte. Die Wirtschaft bleibt robust, während hohe Realzinsen, fragile Staatsfinanzen und das Wetterphänomen El Niño den Ausblick belasten. Zugleich eröffnen das EU-Mercosur-Abkommen, die steigende Nachfrage nach kritischen Mineralien und wachsende Ölexporte neue Chancen. Für die Märkte wird entscheidend sein, ob die nächste Regierung einen glaubwürdigen Konsolidierungspfad einschlägt..

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Deutsche Inflation steigt weiter: Hohe Öl- und Gaspreise haben zu einem neuerlichen Anstieg der Inflationsrate beitragen. Die Jahresteuerungsrate ist im September erstmals seit Ende 2023 über die 3 %-Marke geklettert. Ohne die schwankungsanfälligen Komponenten Energie und Nahrungsmittel wird eine Jahresrate von unverändert 2,4 % gemeldet. Die Gesamtinflation ist aber gestiegen und die Markterwartungen wurden noch übertroffen. Daher dürften die Vertreter der EZB zu der Überzeugung kommen, nochmals an der Zinsschraube zu drehen, was marktseitig auch eskomptiert wird. Zum Ende des Jahres ist eine Zinserhöhung vollständig eingepreist, im ersten Quartal eine weitere. Insgesamt halten sich die Marktreaktionen auf die Zahlen aber in Grenzen..

Die Gewinner am Devisenmarkt im September sind der US-Dollar, der von einer Fed-Zinserhöhung profitierte und der Japanische Yen, der politisch gestützt wird --- Auf Jahressicht sind weiterhin die Rohstoffwährungen aus Norwegen und Australien die Top-Performer --- Die rote Laterne der G10-Staaten trägt Schweden, hauptsächlich deshalb, weil die Inflation weiterhin zu niedrig für Zinserhöhungen ist..

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Geldpolitik: Notenbanken unter Druck --- Kapitalmarkt: In schwierigem Fahrwasser – ein Ende ist nicht absehbar..